熙山原创作者：刘政科

近期的行情，不得不让人想起2019年一季度的牛市与小阳春，历史真的在重演么？这一次，是真牛市起点，还是依然短暂的春季躁动？

在别人恐惧时贪婪

如果一年只等一次机会，只能在一天做出买入动作，我想，我会选择在2月3日。这不是马后炮的行为，在1月底的公司内部的投研会议中我们便指出，当大家都极度恐慌时，我们可以适度逆向思维，适度的乐观。而且本人的实盘账户以及模拟账户，也均在2月3号加了仓。长期我们的确有保持乐观的理由。新冠疫情确诊数量快速地增长，其实与检测手段比17年前的SARS更有效有关，而且经过SARS的洗礼，我国的医疗体系比以前更加强壮。另外与SARS一样，新冠病毒可能也是不耐高温的，夏至若至，或者新冠也会和SARS一样自己跑掉的。

同时我们也能从量化的角度去看，因为港股和台股提前开盘，所以港股和台股已经反应了部分市场情绪，期间港股和台股指数均在从高点下跌7~8个点后企稳，而春节没有休市的美股中的中概股，也基本在一月底企稳了，这些股指，给了我们心理上的锚定，当A股跌幅超过某些幅度时，我们可以认为是超跌了。

未来两年依旧看涨A股

首先，还是因为估值低，上证50的估值依旧处于历史低点，2月3日的估值10x都没到。

 

其次，从资产配置的角度，我认为股权将会取代房地产，成为下一个重要的大类资产配置。相比境外的成熟体，国人在股票、基金、保险和养老金的配置，仅为8%，而美国则高达30%，这里已经有数倍的上升空间了。同时从增量的角度，资产背后其实是人口，每一代人似乎都有他们那代人的代表资产，祖父辈是银行储蓄，父辈是房地产，而到我们这辈，我认为是股权，每年校招清北复交等顶级高校的顶级学生都挤破头涌入金融行业，便可知道，这代人对金融的偏好。而当这群人成为中产，便会影响其他人一起将资产更多配置于金融资产，这是个现金流持续涌入的过程。

 

那么二月我会选什么标的？选那些符合社会大方向的

我一直认为，最大的护城河，其实是趋势，是大方向，是Product Cycle。所谓的时势造英雄，所谓的风口上的猪都会飞，在新的Cycle起来之时，那是一个从无到有，从0到1的瞬间，会带来巨大的收益。2019年是AirPods这个Product Cycle的兴起，而2020年的Product Cycle是什么，我认为是5G手机，是新能源车。（这里我认为，科技股比起消费股，要多考虑一个卖点，因为科技股的cycle更短，但是峰值不一定比消费股的低。）

2020年将开启5G的换机潮，为了体验5G的功能，有部分的4G用户就会进行换机。而目前产业链受到复工的影响，很多电子公司只有20%~50%的开工率，但是我依旧相信，这部分的需求，只是递延，没有被消灭。同时相信，由于中国供应链优异的供应能力，复工后可以迅速弥补供给。

 

新能源汽车是我们寄望的下一个Product Cycle之一（另一个是VRAR）。之前新能源汽车一直在涨，除了特斯拉国产化带来的催化外，大家也相信，属于新能源行业最坏的时候过去了，像国五转国六叠加补贴退坡这样的黑天鹅很难再来了，同时我们发现一个很关键的现象，就是购买电动车，越来越多是一种市场行为，即使没有补贴，已经有一部分消费者自发的去购买电动车了。因为，要一百多万的燃油车才能带来的静谧性和加速感，电动车天然就拥有。另外，电动车有两种降维打击的方式，第一种，它是有生命的，它是会自己进化的，不像传统的燃油车一落地就贬值20%，然后后面就是漫长而确定的贬值，直到3折卖出去或者直接报废。而电动车（这里是指有产品力的如Model3的电动车，那些骗补贴的不是），就像一个新型的电子终端，它收集你的数据，优化你的驾驶习惯，开的越多，它越懂你，同时还通过OTA不断提供新的功能，每一次新功能的推进，都像一次进化，都给你带来惊喜；另一种降维打击是，新能源汽车就是一个大型的数码产品，由于规模效应和供应链不断赋能，自带不断降价的属性，以Model 3为为例，能从40多w的56e领域，降至30多w的34c领域，甚至能杀入凯美瑞雅阁的20多w领域，简直就是屠城。

 

结语：步步为营、不忘初心

股市是一个很奇妙的地方，过去能让你成功，可能未来会让你血亏，过去一直让你浮亏的，未来某天可能带来巨大的浮盈。然而二月春风似剪刀，剪去过去的羁绊，每一天都是新的一天，我们始终以资产管理为己任，步步为营，不忘初心，培育净值，控制回撤，希望不辜负客户对我们宝贵的信任。